销售政策调整影响短期业绩，下沉&出海加速布局

证券研究报告 2）期间费用率：公司 2023 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 7.9%、8.6%、4.5%、0.06%，分别同比-1.6pct、-0.06pct、-0.07pct， -0.15pct，其中销售费用率下降主要为 2023 年下半年将对经销商的补 贴费用改为价格折扣，导致计提的经销商补贴减少。3）净利润：公司 2023 年实现归母净利润 4.25 亿元，同比-28.43%；实现扣非归母净利 润 3.92 亿元，同比-27.57%，归母净利率 5.54%，同比-2.4pct；1Q24 实现归母净利润-0.9 亿元，同比转亏，扣非归母净利润-1.1 亿元，同比 -580%。4）现金流：公司 2023 年实现经营活动现金流 11.7 亿元，同 比+190.98%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加，以及支付 各项税费减少；投资活动现金流-8.8 亿元，同比+30.9%，主要系购建 固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致；筹资活动现 金流-1.5 亿元，同比-109.7%，主要系公司 22 年收到募集资金以及 23 年偿还长期借款较上年增加及分配股利支付的现金增加。 | --- | ...