优化渠道管理提升企业投资价值，加大派息比例释放股东长期投资回报，上调至“买入”

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 中国飞鹤（6186.HK）：优化渠道管理提 林闻嘉 升企业投资价值，加大派息比例释放股东 浦 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 国 长期投资回报，上调至“买入” (852) 2808 6433 际 桑若楠，CFA  最挑战的阶段已经过去，上调至“买入”评级：在加强对渠道与终端 消费分析师 的管理以后，飞鹤的渠道库存水平已大幅改善、品牌势能稳中向好、 serena_sang@spdbi.com 主要产品的毛利率已止跌企稳、现金流有望同比转正。尽管短期销量 (852) 2808 6439 公 可能面临不确定性，但我们认为飞鹤最挑战的阶段已经过去。随着后 2024年4月19日 司 续价盘的恢复，飞鹤长期的品牌力与市场份额有望得到提升。同时， 研 在加大派息力度后，公司 2024 年的股息率（基于我们的预测）已上 评级 究 升至7.7%，在消费品企业中名列前茅。派息比例的提升叠加股权回购 计划有望进一步释放公司长期的价值，改善市场投资情绪，提升股权 目标价（港元） 4.65 投资回报。因此，我们上调飞鹤评级至“买入”。我们最新的目标价 潜在升幅/降 ...