23年前低后高，复苏趋势确立

核心观点 ⚫ 结合近期市场与公司实际情况，我们调整了产品销量、利润水平及期间费率等，预 测公司 2024-2025 年 EPS 预测为 0.70 和 0.89 元（原预测 0.81 和 1.02 元）， 并添加 2026 年预测 1.07 元。可比公司 2024 年估值为 14 倍市盈率，考虑到皇马历 史投资回报率与成长性确定性均明显好于可比公司，给予 20%溢价，对应 17 倍市盈 率，给予目标价 11.76 元，维持买入评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------|-------|----------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | 公司主要财务信息 | | | | | | | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 2,182 | 1,894 | 2,261 | 2,752 | 3,302 | | 同比增长 ...