百亚24Q1点评：增长再超预期，看好小额刚需升级+渠道拓张

2024 年 03 月 22 日 公司点评 买入/维持 ◼ 走势比较 总股本/流通(亿股) 4/4 总市值/流通(亿元) 70/70 12 个月内最高/最低价 (元) 21/12 证券分析师：刘洁冰 电话：19521279561 E-MAIL：liujb@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090001 高营销投入在电商和外围持续兑现：收入端，公司在深耕优势核心五省的 基础上，借助线上势能外溢和线下渠道拓张，持续稳步推进全国化，24Q1 线下线上分别实现营业收入 4.36 亿元、2.96 亿元，同比增长 16.7%和 150.5%，线上渠道是增长的主要驱动，其中外围线下收入同比增长 52%成 为线下增长的主驱力。费用端，公司持续投入营销以协同全国化的脚步， 24Q1 销售费用 2.63 亿元/+120.7%，销售/管理/研发/财务费率分别为 34.42%/2.72%/1.99%/-0.14% ，同比 +11.59pct/-1.18pct/-0.50pct/- 0.80pct；一方面，在线下我们估计目前公司在川渝地区市占超过 30%， 云贵陕市占约 20%，网点数接近全国性头部品牌的水平，但在外 ...