营收短期承压，费用超支拖累业绩

营收短期承压，费用超支拖累业绩 新品类&直销渠道毛利率改善，费用端超支。2023 年公司毛利率同比+2.0pct 至 48.7%，分品类看集成灶/其他业务毛利率分别+1.5/+9.6pct 至 49.9%/ 38.1%；分渠道看，经销/直销毛利率分别同比+1.1/+4.2pct 至 46.7%/56.5%。 费 用 端 ， 公 司 23 年销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 23.5%/6.2%/5.2%/-1.5%，同比+1.2/+2.4/+0.5/+0.05pct，公司 23 年管理费用 同比增加 2800 万，主要系募投项目转固后折旧费用增加以及股份支付费用 导致。费用率的提升导致公司 23 年归母净利率同比-1.9pct 至 14.6%。 风险提示：集成灶品类需求不及预期；新品需求不及预期；原材料价格上 涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。 | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------| | | 2024 年 04 月 24 日 | | 投资评级 | ...