赛意信息首次深度覆盖：智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展

首次覆盖，给与"买入"评级。公司的泛 ERP 业务有望受益于国产替 代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及 MES 渗透率 逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升。我们预 计 2023-2025 年，公司营收分别为 25.42 亿元、30.53 亿元和 37.35 亿元， 同比增速分别为 11.93%、20.09%和 22.36%。公司归母净利润分别为 2.78 亿元，3.38 亿元和 4.16 亿元，同比增速分别为 11.36%，21.72%和 22.99%。 对应 EPS 分别为 0.68、0.82 和 1.01 元。对应 2024 年 3 月 18 日收盘价 19.94 元，PE 分别为 29.44 倍、24.18、19.66 倍。 2、 国产替代不及预期的风险； 3、 客户集中度较高的风险。 资产负债表 单位：百万元 现金流量表 单位：百万元 至 12 月 31 日 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 至 12 月 31 日 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1,999 2,114 2,295 2,632 3, ...