新“国九条”及相关监管政策解读：A股市场重心长期转向“提质”

策略研究/策略点评 | --- | |-------| | | | | （试行）》等 6 项制度规则向社会公开征求意见。沪、深、北交易所 同步就相关业务规则公开征求意见。 三地交易所相关业务规则起草说明中，主要包括了重大资产重组、上 市财务标准、将分红指标纳入 ST 风险警示、修改财务造假退市标 准、新增三项规范类退市情形、财务退市指标、市值类退市、科创板 其他风险警示制度、减持规则等几个方面。 市场目前对退市和分红这两方面的关注度较高。根据证监会上市公司 监管司司长郭瑞明答记者问中的内容，我们认为退市新规整体对上 市公司的影响范围较小，并能使有退市风险的公司及早采取措施改 善经营和市值情况。对投资者而言，明确的退市标准能够加强对公司 的预判，更准确的做出投资选择。 在分红方面，新"国九条"中提出"多措并举推动提高股息率。增强 分红稳定性、持续性和可预期性"。我们认为，这不仅利好高股息风 格，对分红"稳定性、持续性和可预期性"的提法，也对上市公司 的分红能力和分红潜力提出了要求。因此，我们进一步考察 A 股中 各行业的现金流/自由现金流与市值的比值，以及现金流/自由现金流 的波动性，作为该行业分红能力/潜力的 ...