门店升级开发，酒水矩阵丰富

华致酒行（300755.SZ） 事件：4 月 19 日，公司发布 2023 年报，实现营业收入 101.21 亿元/同比 +16.22%，归母净利润 2.35 亿元/同比-35.78%，扣非归母净利润 1.79 亿 元/同比-46.86%；单四季度实现营业收入 18.68 亿元/同比+52.11%，实现 归母净利润 0.04 亿元/同比-65.96%，实现扣非归母净利润 0.03 亿元（去年 同期亏损 0.04 亿元）。 产品结构变动下毛利率承压，费用端控制良好。1）毛利端，全年公司总毛 利率为 10.8%/同比-3.3pct，其中白酒/葡萄酒毛利率为 9.3%/33.3%，同比 分别-3.7pct/+4.6pct，主要系市场供需原因带来名酒销售占比同比提高，同 时部分名酒产品受终端价格影响，毛利率有所回落；2）费用端控制良好， 全年销售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 6.44%/1.79%/0.27% ，同比 -0.50pct/+0.01pct/+0.02pct，合计期间费用率为 8.49%/同比-0.48pct。 风险提示：电商分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争明 显加剧 ...