铜行业深度报告：行业拐点或将来临，铜价有望创新高

证券研究报告 金属与材料|有色金属 行业深度 2024年04月22日 铜行业深度报告 看好 ——行业拐点或将来临，铜价有望创新高 （首次） 投资要点： 证券分析师 田源  矿端供给拐点或提前至2024年中甚至更早。长期来看：品位下滑成本上升，资本开支抑制供给增加。随着 S1350524030001 现有矿山的持续开采，铜矿开采边界品位持续下滑，成本上升。从资本开支角度，2024-2026年铜矿增产 tianyuan@huayuanstock.com 主要受2019-2021年资本开支影响，此时资本开支处于历史相对低位，因此未来几年供给相对有限，且从 项祈瑞 S1350524040002 长期来看，供给高峰或在2028年（近期资本开支高峰为2023年），且增产强度远低于上一波供给（2013 xiangqirui@huayuanstock.com 年资本开支高峰）。中期来看：2024-2026年矿端供给增量有限。从矿企角度，全球Top15矿企（产量 联系人 占全球50%+）2024年合计计划产铜1269.4万吨，同比增长1.6%，增量约20万吨。从产矿国角度，全 球Top8产矿国（约占全球60%）2024年预计 ...