大额存货减值拖累，静待基本面改善

买入(维持评级) 事件 环比转亏。 点评 原材料价格下跌计提大额存货减值拖累业绩。2024Q1 公司钕铁硼 主要原材料镨钕合金、金属镝、金属铽市场价分别环比-22%/- 27%/-30%至 46 万元/吨、246 万元/吨、696 万元/吨。2024Q1 公司 资产减值损失环比-0.91 亿元至-1.26 亿元，主要系 Q1 原材料价 格下跌导致存货跌价准备环比增加。 量价齐跌影响收入，毛利随之收窄。2024Q1 稀土永磁行业呈现显 著的周期下行，N52 钕铁硼价格环比-15.9%至 185 元/公斤；公司 产品定位较 N52 更加高端，但均价亦将随着市场价格下跌而下滑。 考虑 Q1 春节假期影响，我们认为公司产量环比亦或有所下滑。Q1 公司毛利环比-19.29%至 1.59 亿元，毛利率环比-0.52pct 至 9.6%， 为三年来单季度毛利率的最低点。 管理改善持续精进，资产负债率逐年下行。2024Q1 公司期间费用 合计环比-6.17%至 1.52 亿元，管理改善效果开始显现;下降的主 要原因为管理费用下降，Q1 环比-28.43%至 0.68 亿元。公司 Q1 研 发费用环比-2.70%至 0.36 ...