策略研究：震荡中延续修复，结构重于总量，红利股为盾，新质生产力为矛

一、2024年一季度市场回顾 （三）个股表现 改善，消费数据显示美国经济仍有韧性。预计国内积极财政政策力度加大，稳妥化解房地 降准降息空间，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。整体上看，流动性合理充裕，偏 宽松；估值方面，春节后市场反弹，各主要指数估值略有抬升，不过目前蓝筹股（沪深300） 的估值仍旧处于历史偏低的水平，后期随着企业盈利的恢复以及回升，A股估值中枢有望继 续抬升；供求关系方面。股票市场需求主要受以下几个方面因素的影响，一是个人投资者 资金，2月底储蓄存款余额高达143万亿元，随着银行存款利率下降及A股行情回暖，赚钱效 应出现，居民资金流入有望回暖；二是公私募资金，随着A股企稳回升、赚钱效应不断修复， 二季度公募基金新发规模有望边际改善；三是长期资金，保险资金、社保基金、养老金、 企业年金等机构投资者资金有望成为重要的增量资金来源之一。如中国人寿与新华保险联 合发起的"鸿鹄志远基金"的500亿长期资金已经具备入市条件；四是理财资金，预计权益 配置比例变化不大，建议可适度增加权益类产品布局；五是境外资金，美联储政策有望出 现拐点，预计中美利差"倒挂"缩小，国内经济复苏力度加大，北向资金净流入力度有 ...