高端取向硅钢投产，收购云变强化综合竞争力

华 发 集 团 旗 下 企 业 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 同时，受益于能源转型趋势下风光的高速发展与全球电网新周期下电力设备庞大的 出海需求，输配电行业景气度有望持续。 投资建议：公司是国唯一的打通上游原材料至下游服务的电力设备供应企业，受益 于能源转型和全球电网建设进入新周期，高牌号硅钢的生产占比提高带来业绩向上 弹性，随着 110kV 及以下节能型变压器智能化工厂技改项目推进以及云变的收购 完成，综合竞争能力不断提升。我们看好公司未来的发展前景，预测公司 2024-26 年归母净利润分别为 3.09、4.59 和 6.12 亿元，对应 EPS 为 0.93、1.38 和 1.84 元，PE 为 19、13、10 倍，首次覆盖，给予"买入-A"评级。 财务数据与估值 公司快报/输变电设备Ⅲ 一、盈利预测核心假设 取向硅钢业务：取向硅钢为变压器的关键原材料，受能源转型+农网改造+欧美升级+美国换新+配网政策落 地的影响，变压器需求持续景气，带动取向硅钢需求增长。公司为国内民营取向硅钢龙头，23 年全年生产取向 硅钢 12.59 万吨（创新高） ...