受益稀土价格上涨，Q4归母净利润环比增135%

[Table_Title] 盛和资源（600392.SH） 稀土加工业务产销稳步增长，期待参股项目尽快投产。据年报，23 年 公司稀土氧化物产量 19149 吨，同比增 56%，销量 17875 吨，同比增 64%；稀土金属产量 17657 吨，同比增 43%，销量 14770 吨，同比增 55%。Q4 稀土氧化物产量 6808 吨，同比增 194%，环比增 10%，销 量 8346 吨，同比增 158 %，环比增 72%；稀土金属产量 5262 吨，同 比增 24%，环比增 27%，销量 4453 吨，同比增 53%，环比增 10%。 盈利预测与投资建议。预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.28/0.39/0.47 元/股，对应最新收盘价的 PE 分别为 36.1/26.3/21.5 倍。稀土价格易 涨难跌，考虑公司参股的海外稀土矿预期投产后，投资收益有望赋予公 司资源股属性，我们认为给予公司 23 年 2.5 倍 PB 估值较为合理，对 应公司合理价值为 13.74 元/股，维持公司"买入"评级。 风险提示。供给超预期、需求不及预期风险；海外项目运营风险。 -50% -40% -29% -19% ...