2023年及2024一季报业绩点评：24Q1收入同增15%，期待AestheFill童颜针放量

◼ 盈利能力稳中有升，费用管控较好。①盈利能力：2023 年公司毛利率/ 销售净利率分别为 24.3%/-3.3%，分别同比-4.3pct/+0.5pct。2024Q1 公司 毛利率/净利率分别为 20.9%/0.7%，分别同比-4.3pct/-3.9pct，毛利率下降 主要系公司医药业务毛利率同比大幅下降 10.8pct 所致；②期间费用率： 2023 年公司期间费用率为 28.2%、同比-4.6pct，主要系销售费用-4.1pct 带动。2024Q1 期间费用率为 20.1%、同比-2.9pct，其中销售费用率持续 优化（-2.5pct）。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延 医美业务也得到全面布局。我们维持公司 2024-25 年归母净利润 1.3/2.6 亿元， 新 增 2026 年 归 母 净 利 润 预 测 4.0 亿元， 分别同比 +274%/+109%/+54%，当前市值对应 2024-26 年 PE 为 60/29/19X，维持 "买入"评级。 ◼ 风险提示：在研产品进展不及预期，产品推广不及预期，政策变化风险。 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520 ...