2023年报及2024一季报点评：受下游需求低迷、信用减值计提等多因素影响，短期业绩表现承压明显

回盛生物（300871.SZ） 买入 受下游需求低迷、信用减值计提等多因素影响，短期业绩表现承压明显。公 司 2023 年实现营业收入 10.20 亿元，同比-0.31%，主要系下游养殖亏损、 资金紧张导致兽药需求低迷，公司化药制剂销售收入下滑。公司 2023 年实 现归属于母公司所有者的净利润 1678.08 万元，同比-68.18%，一方面系原 料药项目处于产能爬坡期且生产工艺仍处优化过程中，低产能利用率和高生 产成本导致毛利率承压；另一方面系个别客户出现经营风险，导致当期信用 减值损失同比增加近 3000 万元；另外办公楼折旧增加导致管理费用同比增 加约 2000 万元，可转债利息费用增加导致财务费用同比增加约 1000 万元。 分季度来看：24Q1 公司实现营业收入 2.07 亿元，同比-10.24%，实现归属于 母公司所有者的净利润-1640.56 万元，同比-210.43%，业绩承压一是因为 Q1 下游生猪养殖景气度维持低迷，主业收入增速和毛利率承压；二是因为公 司因投资天邦食品股权导致公允价值变动收益同比减少约 2000 万元。 分业务来看：2023 年公司兽用化药制剂业务收入为 7.18 亿元 ...