经营性业务承压，优化资产负债结构

[Table_Page] 跟踪研究|房地产 证券研究报告 [万Table_Tit科le] A(000002.SZ)/ 万 科 企 业 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 6.87元/4.16港元 (02202.HK) 合理价值 10.51元/9.82港元 前次评级 买入/买入 经营性业务承压，优化资产负债结构 报告日期 2024-04-28 [Table_Summary] 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 收入下降业绩承压，利润率及减值影响盈利能力。根据公司年报，23 10% 年万科实现营业收入4657.4亿元，同比下降7.6%，归母净利润121.6 -2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -15% 亿元，同比下降 46.4%，受表内外利润率下降及资产减值影响，公司 -27% 开发业务盈利能力承压。股东回报方面，受市场景气等因素影响，公 -40% 司判断未来经营不确定性加大，为留足资金应对市场挑战，公司决定 -52% 万科A 沪深300 23年不派发股息、不送红股。 ⚫ 销售仍属第一梯队，拿地力 ...