Q1业绩延续高增，分红率提升回报股东

扬帆出海 [Table_Page] 年报点评|造纸 [Table_Title] 华旺科技（605377.SH） [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 外销持续高增长。23 年装饰原纸业务营收 31.1 亿元，yoy+30.4%，其 中销量/均价 yoy 分别+34.2%/-2.9%，23 年 6 月投产的 8 万吨新产能 在 23 年实现产量 4.27 万吨，保持公司优秀的产销协同能力。外销方 面，23 年国外销售收入 7.8 亿元，同比大幅增长 66.9%；外销毛利率 同比提升 4.5pct 至 28.5%，23 年公司外销占非木浆贸易主营收入比例 已达 25%，同比提升 5.7pct，加速拓展欧洲和东南亚市场成效斐然。 23 年木浆贸易营收 8.2 亿元，yoy-14.9%，毛利率 yoy-10.5pct 至 3.5%。 ⚫ 盈利能力保持较高水平。23Q4/24Q1 毛利率 22.1%/20.2%，净利率 17.1%/15.4%。24Q1 管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/+1.0/+1.7pct。 ⚫ 持续扩产路径清晰，剑指全球高端装饰原纸领军者。华旺已成为年产能 35 万吨的全球高端装 ...