零售承压拖累营收，资产质量保持稳健

银行 强烈推荐（维持） 行情走势图 | --- | --- | |----------|-------------------------------------------| | | | | 研究助理 | S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn | 盈利小幅负增，居民金融需求不足对收入端影响持续。招行 2024 年 1 季 度归母净利润同比下降 1.96%，营收下滑是拖累盈利的主要因素，24 年 1 季度营收同比下滑 4.65%，增速较 23 年下降 3 个百分点，拆分因素来看， 我们认为主要还是居民端金融需求的不足叠加此前监管减费政策的影响 拖累了营收的增长，一方面净利息收入受息差的制约和零售贷款增长乏力 的影响，同比增速较 23 年下降 4.6 个百分点至-6.2%，另一方面，中收受 财富管理板块下滑的影响（24 年 1 季度财富管理中收同比下降 33%）， 同比下降 19.4%，共同对营收的增长带来约束。收入端相对表现积极的是 其他非息收入，在债市利率下行的背景下表现良好，同比增长 40.1%。展 望全年，我们认为招行作为国内零售银行龙头，其盈利的修复仍需等 ...