不良率下降，拨备覆盖率稳健

公司评级 [Table_Invest] 买入-A/买入-H 合理价值 55.63 元/55.74 港元 2024-03-26 (600036.SH/03968.HK):深度 不良率下降，拨备覆盖率稳健 ⚫ 招商银行发布 2024 年一季报，24Q1 营收、PPOP、归母净利润同比增 长-4.65%、-6.1%、-2.0%，分别较 23 年变动-3.01pct、-4.02pct、-8.19pct， 累计业绩驱动上，规模增长、拨备计提、其他非息、有效税率是主要正 贡献，息差、中收、成本收入比等为主要负贡献。 产端，24 年贷款收益率较 23 年下降 19bp，主要受 LPR 下调及存量房 贷利率下调，叠加有效信贷需求不足，新发生业务收益率同比下行影响； 负债端，计息负债成本率较 23 年上行 2bp，其中存款成本率上行 1bp， 同业负债成本率上行 17bp。展望全年，重定价压力主要集中在 Q1，后 续季度虽还受新发贷款利率影响，但预计资产端收益率降幅将明显收 窄，负债端仍有刚性，关注去年存款挂牌利率多轮下调成效，预计全年 息差仍承压，降幅逐季收窄。（2）中收增长承压。24Q1 中收同比下降 19.4%，主要受银 ...