代工业务订单环比改善，自有品牌健康发展

牧高笛（603908.SH） 2023 年收入同比+1%/归母净利润同比-24%。1）2023 年公司收入为 14.6 亿元，同比+1%， 归母净利润为 1.1 亿元，同比-24%，扣非归母净利润为 1.0 亿元，同比-25%，我们判断归母 净利润下滑主要系代工出口业务规模下降所致。盈利质量方面：毛利率同比基本持平为 28.3%， 销售费用率同比+1.8pct 至 8.6%（主要系自有品牌业务拓展所需），管理费用率同比+0.6pct 至 6.6%；财务费用率同比+0.3pct 至 0.4%（主要汇兑收益同比减少）；净利率同比-2.5pct 至 7.3%。2）单季度来看，2023Q4 公司收入为 3.0 亿元，同比+8%，归母净利润为略有亏损。 2023Q4 公司毛利率同比-2.6pct 至 28.4%，销售/管理/财务费用率同比分别-1.9/+1.3pct/同比 持平至 11.7%/9.6%/1.5%，净利率同比-4.8pct 至-1.1%。3）2023 年度公司拟现金分红每股 1.2 元（含税），年度合计现金分红总额约 0.8 亿元，占当期归母净利润的 75%，以 2024/4/29 收盘价计算的股息率为 ...