主业承接优质订单，关注免税业态注入进展

证券研究报告 | 年报点评报告 主业承接优质订单，关注免税业态注入进展 成本管控助力毛利上行，费用端有所优化。1）毛利端，毛利率同比+1.64pct至8.82%， 拆分来看，幕墙工程/特玻材料/幕墙玻璃毛利率分别为 8.21%/6.07%/18.95%，同 比+2.27/-0.12/-0.35pct，主要系公司对幕墙工程业务进行成本全过程管控提升毛利 水平，同时受光伏玻璃均价下行与原料价格走高影响与特玻行业供需结构影响对毛 利率有一定负面扰动。2）费用端，管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率 为 5.33%/1.42%/2.77%/0.42%，分别同比-0.54/-0.01/-0.62/-0.09pct，期间费用率 9.94%/同比-1.26pct。3）报告期内，公司处置海控矿业 51%股权，实现股权转让收 益，并全年实现投资收益 2.07 亿元；整体而言，全年实现归母净利润 0.92 亿元， 扭亏为盈。 风险提示：电商分流影响远超预期；人力、租金成本大幅提升；行业竞争明显加剧； 资产注入不及预期风险。 | --- | |--------------------------------------- ...