Q1收入超预期，盈利水平改善

分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com ❖ 事件：2023 年实现营收 68.1 亿元，同比-1.1%；归母净利润 8.0 亿元，同比- 17.8%。2023Q4 实现营收 23.3 亿元，同比-6.9%；归母净利润 3.0 亿元，同比 -15.1%。2024Q1 实现营业收入 18.22 亿元，同比+36.39%；归母净利润 2.4 亿 元，同比+35.15%。 ❖ 费用优化，规模效应凸显。2023 年销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.1/- 0.7/+0.2/-0.8pct，2023Q4 分别同比-2.9/-1.5/+0.0/-0.4pct。销售费用优化源于广 告费减少，2023 年员工奖金减少对费用率也有贡献。2024Q1 销售/管理/研发/ 财务费率同比+1.68/-1.47/-0.45/-0.31pct。销售费用率提升主要系 2023 年低基 数，管理费用率下降主要系规模效应。2023 年/2023Q4/2024Q1 实现净利率 11.8%/12.8%/13.2%，同比-2.4/-1.3pct/-0.12pct。 | --- | --- ...