短期同店销售与利润率承压，长期门店扩张驱动收入持续增长

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百胜中国 （YUMC.US/9987.HK）：短期同店销售与 林闻嘉 利润率承压，长期门店扩张驱动收入持续增长 首席消费分析师 浦 richard_lin@spdbi.com 银  依然看好百胜在新常态下的持续扩张：在激烈的行业竞争以及消费力 (852) 2808 6433 国 下降的大趋势下，百胜中国顺势而为，积极聚焦大众市场，助力品牌在 际 低线城市的门店扩张，驱动收入的增长。产品结构的下沉短期可能造 桑若楠，CFA 消费分析师 成经营利润率承压，但结合强大的数字化和供应链能力，长期将为门 serena_sang@spdbi.com 店的扩张和收入的增长打开更大的空间。公司目标于 2026 年达到2万 (852) 2808 6439 家门店，快于我们的预期。公司计划在 2024年通过回购与派息返还 15 公 亿美元给投资者，并于2024-2026 年共返还30多亿美元给投资者。基 2024年4月30日 司 于 10x 2024 年 EV/EBITDA，我们适度下调目标价至美股 49.9 美元与港 研 百胜中国(YUMC.US) 股389.3 港元。维持“买入”评级。 ...