海外去库致订单承压，静待下游需求改善

[ T able_StockInfo] 2024 年 04 月 29 日 证券研究报告•23年年报及 24年一季报点评 持有（维持） 当前价：12.02 元 久祺股份（300994）汽车 目标价：——元（6 个月） 海外去库致订单承压，静待下游需求改善 2023 年毛利率修复，费用率总体略增。2023 年公司整体毛利率为 15%，同比 +1.5pp；2023Q4 毛利率为 15.7%，同比+1.6pp。分产品看，成人自行车毛利 率为 20.1%（+4.8pp）；儿童自行车毛利率为 24.6%（+6.1pp）；助力电动自 行车毛利率为 11.2%（-0.4pp）；配件毛利率为 13.2%（+0.9pp）。分销售模 式来看，OBM 模式毛利率为 23.5%（+1.9pp）；ODM 模式毛利率为 15.3% （+1.7pp）；贸易模式毛利率为 10.0%（+1.0pp）。费用率方面，公司总费用 率为 9.4%，同比+3.4pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率 分别为 7.3%/1.6%/-1%/1.5%，同比+0.7pp/+0.3pp/+1.8pp/+0.5pp，财务费用率 增加主要汇兑收益同比 ...