第一季度净利润增长20%，库存改善明显

证券研究报告 | 2024年05月02日 比音勒芬（002832.SZ） 买入 第一季度净利润增长 20%，库存改善明显 核心观点 公司研究·财报点评 直营渠道拉动下，2023年收入增长22.6%，归母净利润增长25.2%。比音勒 纺织服饰·服装家纺 芬是主营高端运动生活的男装品牌。2023年收入增长22.6%至35.4亿元， 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 归母净利润增长25.2%至9.1亿元，分渠道看，直营/加盟/线上收入分别同 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 比变动+35%/-2%/+16%，加盟渠道下降预计主要由于2022年加盟收入高基数 S0980520040004 S0980523110002 和加盟商处理2022年疫情期间库存而减少订单。由于直营占比提升、直营 基础数据 和电商毛利率提升，公司毛利率提升1.2百分点至78.6%。由于直营占比提 投资评级 买入(维持) 升，公司费用率提升1.8百分点。同时资产减值损失比率减少1.7百分点， 合理估值 37.50 - 39 ...