事件点评：电解铝+氧化铝盈利超预期，一体化布局优势显现

中国宏桥（01378.HK）事件点评 电解铝+氧化铝盈利超预期，一体化布局优势显现 2024年05月05日 ➢ 公司发布子公司山东宏桥新型材料有限公司一季度财务数据。2024Q1，山 推荐 维持评级 东宏桥实现营收347.6亿元，同比+6.1%，环比+4.3%；实现净利润43.4亿元， 当前价格： 11.20港元 同比+629.3%，环比+40.8%。山东宏桥主要从事中国宏桥在国内的电解铝，氧 化铝及铝加工等业务，Q1 动力煤价格下跌，铝价、氧化铝价格走高，公司国内 电解铝及氧化铝板块盈利超预期。 ➢ 动力煤价格走弱，铝价走强，公司电解铝Q1盈利显著提升。量：公司云南 [Table_Author] 电解铝产能（148.8 万吨）枯水期限产比例仅 7%，山东电解铝产能（497.1 万 吨）预计满产运行；氧化铝方面，预计国内及印尼产能满产运行。价：24Q1国 内铝价环比+82 元/吨，氧化铝环比+183 元/吨，预焙阳极环比-232 元/吨，动 力煤价格环比-56元/吨。公司山东电解铝电力主要来自于自备，成本受动力煤市 场价影响较大。我们测算山东地区电解铝Q1税前利润为1735元/吨（不包含上 游氧化铝利润）。此 ...