2023年年报及2024年一季报点评：水泥市占率提升，静待区域经济拉动需求

——青松建化（600425.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 点评： 盈利预测、估值与评级：2023 年，青松建化水泥业务及化工业务均实现较快增 长，主要受益于区域经济活跃带动下游需求；盈利能力方面，水泥业务毛利率同 比持平，化工业务受产品价格下降影响毛利率转负。考虑到公司化工业务盈利能 力显著下降，我们调整对公司 2024-2025 年归母净利润预测至 6.0 亿元（下调 17%）、7.3 亿元（下调 20%），新增 2026 年归母净利润预测 8.9 亿元。新疆 地区内生经济动能充足，基建高景气度有望拉动当地水泥需求，公司作为新疆水 泥龙头将持续受益。现价对应公司 2024 年动态市盈率 10x，维持"买入"评级。 买入（维持） -38% -26% -14% -2% 10% 05/23 08/23 11/23 01/24 青松建化 沪深300 水泥主业稳健增长，经营质量同比改善明显—— 青松建化（600425.SH）2023 年半年报点评 （2023-09-03） 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 分析师声明 光大证券股份有限公司（以下简称"本公司"）成立于 1996 年，是 ...