氨纶行业短期承压，芳纶产品盈利稳健

氨纶行业短期承压，芳纶产品盈利稳健 纶产量/销量达到 1.89 万吨/1.72 万吨，同比增长 25.86%/21.32%，实 现稳步提升，毛利率 40.82%，同比上升 0.36pct。控股公司民士达 2023 年实现营收 3.40 亿元，同比增长 20.70%；归母净利润 0.82 亿 元，同比增长 28.74%；毛利率 34.00%，增长 2.56pct。芳纶市场价格 承压，不断下行。一方面由于下游光缆和过滤材料需求不足，另一方 面由于帝人公司为了竞争市场份额而主动降价导致。 泰和新材是氨纶、芳纶双料龙头，产品产能位于领先地位。公司产业 链一体化优势显著，成本优势领先。我们认为公司间位芳纶在锂电涂 覆上的应用空间打开，公司目前是国内唯一芳纶涂覆供应商，具有很 强的稀缺性。同时，2024 年公司主要产品氨纶景气度有望边际好转。 由于芳纶需求不及预期以及行业竞争加剧，我们预计泰和新材 2024- 2026 年归母净利润 5.05、7.27、8.11 亿元（2024-2025 原值 6.69、 8.90 亿元），EPS 0.58/0.84/0.94 元，对应 PE 为 18.15X/12.60X/11.29X ...