23年和24Q1业绩略有下滑，转型值得关注

huangsiyue@gf.com.cn [Table_Page] 年报点评|电力 证券研究报告 [Table_Title] 涪陵电力（600452.SH） 23 年和 24Q1 业绩略有下滑，转型值得关注 [Table_Summary] 核心观点： 23 年和 24Q1 收入和业绩同比下滑。公司 23 年实现营收 34.42 亿元， 同比-3.36%，归母净利润 5.25 亿元，同比-14.25%。毛利率 21.00%， 净利率 15.26%，同比小幅下滑。主要是节能项目到期收入下滑，以及 项目优惠期结束所得税费用增加（23 年所得税费用 0.94 亿元，同比 +45.19%）。23Q4 实现营收 7.06 亿元，同比-14.09%，归母净利润 0.79 亿元，同比+1014.62%。主要是 22Q4 受疫情影响单季度归母净利润为 负。24Q1 实现营收 7.39 亿元，同比-10.59%，归母净利润 1.07 亿元， 同比-7.08%。毛利率 18.33%，净利率 14.53%，同比均有所提升。 分业务来看：（1）电力销售及工程安装 23 年收入 18.68 亿元，同比 +1.42%，毛利率 8.03%， ...