政治局会议系列一：吹响新一轮改革号角，关注财政积极扩张

3）国内消费稳定增长，进出口稳定增长的状态。 1 来源：https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202404/t20240416_1954591.html 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 18 宏观政策丨 2024/5/5 数据来源：iFind 华泰期货研究院 数据来源：iFind 华泰期货研究院 实体部门的需求改善还在于政府。一方面，从企业的角度来看，一季度工业企业利润 同比增速相比较 1-2 月再次放缓，在企业实际利率维持高位的情况下，企业生产扩张的 意愿不足，"企业经营压力较大"。而从居民的角度来看，宏观杠杆率进入到高位区间， 表现出"低贷款增速+高存款增速"的特征。另一方面，从政府的角度来看，中央政府杠 杆率的相对低位为财政扩张提供了适宜的基础，为改善有效需求不足提供了条件。 图 2：有效需求不足和低通胀特征丨单位：%YOY 图 3：工业增加值环比负增长丨单位：% | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------|-------|-------|-------|-------| ...