【粤开宏观】城投公司转型的实质与前提

证券研究报告 | 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 8 目 录 请务必阅读最后特别声明与免责条款 宏观深度 通常所说的城投公司转型指的是城投的市场化转型，但城投公司转型到底转什么？ 城投公司转型的具体内容有哪些？城投公司转型的实质是什么？回答这些问题对于理解 城投公司转型前提、政府的作用以及转型方向具有重要意义。 从城投产生的历史渊源和发展历程看，城投公司成立最初的角色是政府公益性或准 公益性项目的承建单位和融资平台，公益性资产占比较高，主要以基础设施建设为主， 市场化经营资产占比较低，自主盈利能力较弱，不是典型的市场化主体。外部形势和内 部债务压力下，城投公司需要从非典型的市场化主体向典型的市场化主体即经营性地方 国有企业转变，以市场化的主体而非"准政府职能部门"的身份与地方政府展开合作。 城投公司转型客观上要求城投公司自身在主营业务、融资模式和内部治理框架等方面全 面转型，而不是单纯就某一方面转型。 第二，融资模式转型意味着城投公司要基于业务转型的需要选择更加稳健、更加市 场化的融资方式，减少对土地金融的依赖。金融机构更多地从城投公司资产和项目的净 现值、现金流 ...