2023年年度报告及2024年一季报点评：24Q1业绩环比改善，深化制剂、原药和中间体一体化战略

2024 年 5 月 7 日 要点 农药新增产能稳步推进，深化制剂、原药和中间体一体化战略。公司在现有吡虫 啉、啶虫脒、甲维盐和吡唑醚菌酯原药基础上，20 年 6 月第二代烟碱类杀虫剂 原药噻虫嗪、噻虫胺已进入试生产，20 年 9 月丙硫菌唑原药项目已进入试生产， 22 年 6 月青岛恒宁一期项目杀虫剂丁醚脲原药、溴虫腈原药和杀菌剂苯醚甲环 唑原药、丙环唑原药进入试生产，22 年 12 月山东海利尔新建丙硫菌唑原药项目 进入试生产，从而进一步深化了一体化战略，有利地削弱原药的周期性波动风险。 截至 23 年底，公司具备农药产能 8.77 万吨/年。在建产能方面，青岛奥迪斯生 物科技有限公司 2 万吨农用化学品制剂及肥料制造项目和 5 万吨农用化学品 制剂及肥料制造项目正在实施过程中，前者预计 24 年建设完工，后者预计 27 年建设完工；青岛恒宁生物科技有限公司二期项目已于 22 年开工建设， 其中一批项目预计将于 24 年建设完工。 盈利预测、估值与评级：由于农药行业景气下行，农药产品价格持续下跌，我们 下调公司 24-25 年的盈利预测，新增 26 年的盈利预测，预计 24-26 年公司归母 净利润分别为 ...