订单获取加速业绩高增，期待灵活性改造空间释放

证券研究报告 ⚫ 23 年归母净利润同比增长 48%，订单大幅增长。公司 2023 年实现营 业收入 10.29 亿元（同比+35.0%）、归母净利润 8668 万元（同比 +48.0%）。收入业绩增长主要系公司除渣系统、低温烟气回收订单增 长、并拓张钢渣业务，毛利率整体保持稳定。23 年经营性现金流净额 为 14 万元，主要系公司大力拓张业务，对应 23 年末应收账款 6.1 亿 元（同比增加 2 亿元）。24Q1 实现归母净利润 630 万元（同比+500%）。 ⚫ 低温烟气回收量价利齐升，传统炉渣业务稳健增长。2023 年公司干式 及湿式除渣系统合计实现营收 4.84 亿元（同比+19.4%），毛利率 35.8%整体保持稳定。公司低温烟气回收系统量价齐升（销量 40 台同 比+25%，但收入同比+100%），毛利率亦提升 6.94pct 至 28.6%，成 为贡献主力。钢渣业务实现订单零突破，实现收入 9187 万元，毛利率 达 40.4%。公司已进入五大电力集团供应链、具备渠道优势，后续将 受益于火电基建投资加速，看好实现相关订单的超预期增长。 ⚫ 看好灵活性改造景气度提升，期待全负荷脱硝订单放量。2 ...