1Q24相对较弱的利润增速不改我们对2024全年的乐观展望

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 百威亚太（1876.HK）：1Q24 相对较弱的利润 林闻嘉 浦 增速不改我们对 2024 全年的乐观展望 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 国  依然看好 2024 年内生 EBITDA 实现双位数增长：百威亚太 1Q24 的 (852) 2808 6433 EBITDA 增速似乎不及市场预期，但基于以下原因，我们对公司 2024 际 桑若楠，CFA 全年实现双位数内生 EBITDA增长依然有较大的信心：（1）中国产品结 消费分析师 构提升的趋势依然保持强劲，并有望持续；（2）受生产力提升、降本 serena_sang@spdbi.com 增效及大宗价格利好的影响，单吨成本有望全年保持同比稳定；（3） (852) 2808 6439 公 假设韩国政府后续不提高消费税，韩国未来两个季度的内生 EBITDA有 2024年5月8日 司 望在更低的基数下继续录得显著增长，利润率持续扩张；（4）我们认 研 为 1Q24 的费用率同比提升是营销节奏与基数导致的。我们预计公司 究 2024 全年的费用率依然将保持同比稳定。 评级  短期费用率上升是 ...