2023年报及2024年一季报点评：一季度沙坦业务明显企稳，有望进入新一轮成长周期

天宇股份（300702）2023 年报及 2024 年一季报点评 推荐（维持） 事项： 沙坦业务恢复叠加新品种放量，公司原料药业务有望进入中期成长周期。23 年 受市场竞争价格下降，及氯沙坦钾非规市场客户去库存等影响，公司原料药业 务收入下滑；同时因非规市场去库存，规范市场客户占比提升拉动毛利率。同 时，截至 23 年底公司已实现 7 个 API 为原研提供商业化服务。具体看，23 年 公司仿制药原料药业务实现收入 20.05亿元，同比下滑 14.69%，毛利率 34.41%， 同比增加 12.01pct。 1、 沙坦类业务基本企稳，进入恢复周期。一季度来看，公司沙坦类销量环比 增长较快，在手订单充足。我们预计公司以沙坦为主的存量原料药业务即 将进入恢复周期，并有望呈现逐季向好趋势。 2、 非沙坦类原料药高速增长，储备项目丰富。公司储备的许多品种随着专利 到期即将开始放量，增量品种带来的拉动有望逐步强化，与沙坦形成合力， 带动公司整体业绩重回中长期增长轨道。23 年公司非沙坦类 API 的销售 收入 2.06 亿元，同比增长 45.53%。同时，公司还有大量在研原料药项目， 截至 23 年底公司原料药及中间体 ...