一季度经济总量增长超预期，价格风险仍存

宏观政策将延续宽松态势。国家发改委表示，将加快制定 2024 年发行 1 万亿 特别国债的实施方案，支持国家设备更新和以旧换新行动方案，支持国家重大战略。 央行一季度货币政策委员会会议公告显示，二季度货币政策将"加大已出台货币政 策执行力度"，预计二季度货币政策的重点在于结构性货币政策工具，或新增结构 性货币政策工具额度，支持经济增长。在经济总量增长符合预期的背景下，总体价 格预期的掣肘因素在于房地产行业的债务因素向房地产价格的传导。如何在保障 房地产行业健康发展同时，不引发道德风险是货币政策面临的难题。考虑到一季 度制造业投资同比增长 9.9%，基建投资同比增长 6.5%，总体利率水平并没有对投 资增速体现出限制性，货币总环境是呈现宽松状态的。在维持短期利率稳定的情况 下，利率市场化报价机制很好降低了长端利率。对于二季度至三季度的降准、降息 预期，货币政策更主要的任务或是配合国债的集中大规模发行，维持流动性合理充 裕，保持利率期限结构的稳定。 图：主要的经济参考指标 联合资信 研究中心 一、经济总量增长超预期，制造业投资是主要拉动项 注：表中第一行代表货物净出口增速可能情况，第一列是社零增速的可能情况。为了 ...