美妆&零售板块财报总结及5月策略：渐进复苏，把握趋势拐点

2024年5月10日 证券研究报告|行业深度报告 渐进复苏，把握趋势拐点 ——美妆&零售板块财报总结及5月策略 证券分析师 姓名：易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 0 核心观点  医美板块：渐进复苏、把握新品周期。23年关键词在于“价格竞争”，消费者购买力及信心减弱，机构主动降价拓新客，随着焦点访谈叫停直播医美、 厂家强化抖音平台价格管控，单纯低价竞争模式不可持续，未来将转变为综合能力的比拼，价格竞争也带来23Q2达年度高值后季度环比走弱，疫后复 苏节奏前高后低。展望2024年，整体趋于稳健增长，上游产品展现结构性变化，玻尿酸基本盘稳定，再生/胶原仍旧蓝海，把握产品放量周期；长期来 看，从生活美容向医美导流、亦或光电设备的普及教育，我国医美渗透率相比于海外仍有较大提升空间。长期建议配置多管线的爱美客/华东医药/锦波 生物，短期可关注江苏吴中童颜针放量情况及时代天使出海情况。  化妆品板块：24Q1拐点已现，关注结构性机会。在购买力下降+库存高企+品牌价格竞争扰动下，2023年/24Q1化妆品零售额分别同增5.1%/3.4%，低 于社零表现，行业弱复苏 ...