2023年报及2024年一季度报告点评：铜箔产品结构保持优化，竞争加剧致盈利下滑

证 券 研 究 报 告 铜冠铜箔（301217）2023 年报及 2024 年一季度报告点评 推荐（维持） 事项： 铜箔加工费持续下滑，公司盈利能力承压。受下游需求放缓和铜箔行业新增产 能大幅增加影响，铜箔行业加工费持续下行，根据 IFIND，2023 年 6μm 锂电 铜箔加工费均值为 2.5 万元/吨，同比 22 年下滑 41.8%，24 年 Q1 行业平均加 工费为 1.6 万元/吨，同比下滑 51.2%，环比 23Q4 下滑 22.2%，加工费大幅下 滑下，公司盈利因此承压，2023Q4/2024Q1 公司毛利率分别为 1.9%/-0.4%，分 别同比下滑 3.9/5.9pcts，2023Q4/2024Q1 公司归母净利率分别为 1.1%/-3.1%， 分别同比下滑 2.2/6.1pcts。 铜箔销量增长稳健，产品结构继续优化。23 年公司铜箔销量 4.3 万吨，同比增 长 7.15%，铜箔总收入 33.75 亿元，其中锂电铜箔收入占比 33.8%，PCB 铜箔 占比 66.2%。结构上，公司锂电铜箔中，6μm 及以下铜箔产量快速增长，占 锂电铜箔总产量 83.79%。PCB 铜箔中，高频高速基板用铜 ...