费用压缩弥补毛利下滑，营业利润率环比转正

➢ 行业景气仍有承压，外销表现优于内销 洛图数据显示 24Q1 中国智能投影销量同比+8.7%至 144.3 万台，销额同比 -5.1%至 23.6 亿元，内销景气仍承压；考虑到海外智能投影渗透率仍较低， 预计海外市场景气较好。在此背景下，公司上年同期承接一部分推迟确认 的收入，基数较高，预计实际终端增速转正，考虑到公司海外渠道持续拓 展，预计 24Q1 外销增速快于内销。随着 Play5 与 RS 10 Ultra 两款产品逐 步兑现销售，公司营收或回归稳健增长通道，互联网业务也有望贡献增量。 ➢ 毛利率下滑&费用压缩，营业利润环比转正 公司 Q1 毛利率同比-6.8pct 至 28.1%，预计主要由于毛利率偏低产品占比 仍较高；公司 Q1 销售费用率同比+2.0pct，持续投入必要营销，管理、研 发分别同比-0.8/-0.8pct，预计主要由于公司运营效率提升，此外公司财 务费用率下滑&其他收益增加，营业利润率同比-5.0pct 至 2.0%，自 23Q2 来首次转正；叠加所得税方面正贡献，公司 24Q1 归母净利率同比-4.2pct。 公司报告│公司季报点评 图表1：24Q1 公司营收 8.25 亿元， ...