宏观周度报告：进出口增速回升，社融、M1负增长

（1）本周多头情绪有所降温，国内商品市场多数出现调整，一是，本周初美 联储官员释放鹰派信息，打击基本金属的走势；二是，政策强预期带来的乐观情 绪被盘面集中消化，国内弱现实压力重新被市场定价，黑色系商品延续高位回落。 三是，多头情绪降温，农产品未能延续强势走势，多数品种出现下跌；四是，巴 以局势变幻莫测，原油和航运走势存在反复。 （3）社融、M1 双双负增长。4 月社会融资规模增量-1987 亿元，M1 同比-1.4%。 4 月金融数据出现了比较大幅度的回落，背后反映出三个层面的现象，一是，体现 出了"淡化新增、盘活存量、防止资金空转"的政策意图；二是，目前价格低迷， 实体经济部门的预期依然偏弱，投资和消费需求不强，内生融资动能弱；三是， 政府债券发行进度偏慢，城投融资偏冷，对社融形成一定的拖累。展望未来，4 月 政治局会议强调"要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具"，一季度央行货 币政策执行报告表示，将通胀回升列入货币政策目标的主要考量，进一步推升政 策预期，预计降准可能很快到来，降息可能在 2 季度。未来随着政府债券加快发 行、存量房产处理措施落地，以及实体融资成本的进一步降低，将有望撬动更多 的投资和消 ...