营收业绩稳增，资本开支有望收窄

⚫ 运营收入占比持续提升，营收业绩稳健增长。公司发布 2023 年报及 2024 年一季报：2023 年实现营收 65.22 亿元（同比+2.61%）、归母净 利润 10.75 亿元（同比+1.78%）；24Q1 实现营收 13.57 亿元（同比- 10.74%）、归母净利润 2.23 亿元（同比-27.33%）。公司运营收入占比 提升，23 年固废及环卫/水处理/高速公路实现营收 26.65/3.13/14.39 亿 元，合计占总营收比重为 68%（前值为 56%），工程业务营收占比已下 降至 26.97%，带动公司 23 年毛利率提升至 40.20%。 ⚫ 垃圾焚烧 2.86 万吨/日产能已全部投运，后续资本开支有望收窄。根据 年报，公司主业垃圾焚烧业务的 32 个项目已经全部投入运营（23 年 新投产 5 个），总在运产能 28550 吨/日；供水、高速公路也已无建设 项目/规划。目前在建产能主要集中在：①危废项目在建产能 25.1 万吨 /年；②污水处理在建产能为 22.1 万吨/日。站在当前时点看，公司高 速投资期已过，后续的资本开支有望持续收窄。 ⚫ 分红率有所提升，多融资工具组合降低财务成本。2 ...