江山欧派2023A&2024Q1点评：2023年变革中成长，2024Q1收入&盈利暂承压

公司研究丨点评报告丨江山欧派（603208.SH） [Table_Title] 江山欧派 2023A&2024Q1 点评：2023 年变 革中成长，2024Q1 收入&盈利暂承压 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SAC：S0490517110001 SFC：BRP550 [Table_Summary2] 事件描述 ⚫ 2023 年降本提效+费用摊薄助力经营盈利改善，2024Q1 阶段性盈利承压。2023 年毛利 率同升 2.2pcts，其中经销/大宗渠道分别改善 2.5/1.2pcts；销售/管理/研发/财务费用率同 比-1.9/-0.4/-0.5/+0.04pcts，费用获较好摊薄；全年计提的信用减值损失同比大幅减少（分 别为 1.07/5.39 亿元）。2024Q1 毛利率同降 2.9pcts，其中经销/大宗渠道分别同比+0.1/- 5.9pcts，其中大宗盈利承压估计与直营工程竞争加剧与工程代理商加快拓展有关；费用 端整体平稳，扣非净利率同降 2.6pcts。 ⚫ 零售端积极拓展，新模式加大推广助力渠道创利提高。公司经销商门店数量快速拓展， 2021-2023 ...