产能加速扩张，将受益于镁合金应用增长

2023 年公司归母净利润同比下降 50%。2023 年公司实现营收 76.5 亿元 （-16.0%），归母净利润 3.06 亿元（-49.8%），扣非归母净利润 3.03 亿元 （-47.2%），经营性净现金流 3.50 亿元（-73.9%）。其中 2024Q1 单季营收 18.6 亿元（同比+10.0%），归母净利润 0.61 亿元（同比+19.9%，环比-38.7%）, 扣非归母净利润 0.60 亿元（同比+32.7%，环比-47.6%）。公司盈利下滑主 因镁价下跌，2022 年镁锭年均价高达 30655 元/吨，2023 年跌至 22234 元/ 吨，公司镁合金产品毛利率从 2022 年的 29.14%降至 2023 年的 18.08%。 风险提示：项目建设进度不及预期风险；原料成本上涨或镁价下跌风险；镁 合金及铝合金深加工产品市场竞争加剧风险。 投资建议：维持 "买入"评级。 假设 2024-2026 年镁合金价格均为 22000 元/吨，预计 2024-2026 年归母净 利润 4.52/6.59/8.12 亿元，同比增速 47.5%/45.9%/23.1%；摊薄 EPS 分别为 0.64/0.9 ...