付费会员季度净增再创新高，利润率改善超预期

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月14日 美元14.80 美元17.00↑ +14.9% 腾讯音乐 (TME US) 付费会员季度净增再创新高，利润率改善超预期  2024 年 1 季度业绩超预期。腾讯音乐 1 季度收入为 68 亿元人民币（下 个股评级 同），受强劲的音乐业务驱动超市场预期3%，同比降3%，主要因社交娱 买入 乐业务调整（同比-50%）。毛利率为41%，同/环比优化8/3个百分点，受 益于订阅收入增长，自制内容增加，以及直播分成优化。经调整净利润为 18亿元，同比增24%，高于我们/市场预期13%/14%，对应经调整净利率 1年股价表现 27%，同环比提升6/3个百分点，受益于毛利率优化及营销费用控制，但 部分被有效税率提升所抵消。 TME US 120% MSCI中国指数 100%  订阅会员及广告强劲增长驱动1 季度在线音乐收入超预期3%。在线音乐 80% 收入50亿元，同比增43%，收入占比提升至74%。其中，音乐订阅在春节 60% 40% 促销活动的有效带动下维持强劲增势，同比增39%。音乐会员1.135亿， 20% 环比净增 680 万，创 ...