东兴证券东兴晨报

东 兴 晨 报 A 股港股市场 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 【东兴银行】行业选股逻辑下，仍可适度关注规模指标——结合上市行年报 &一季报数据点评（20240514） 近期人民银行在 1Q24 货币政策执行报告专栏中，特别强调源于经济结构转 型、融资方式转变、信贷投放效果边际减弱等因素，未来我国信贷增长与经 济增长的关系将趋于弱化。我们认为，政策层对于信贷和经济相关性减弱的 表述或经历一段时间相关数据的持续验证，最终有望引导市场观点逐步转换。 银行板块内部仍可结合整体经营情况，适度关注规模指标，筛选成长性溢价 逻辑标的，这与行业规模趋势性下行亦不冲突。 ①从行业角度出发，当前商业银行净息差持续收窄，主要是商业银行资产端 利率下行较快且幅度大于负债端；背景是实体融资需求较弱叠加政策引导银 行让利；反映出实体经济处于投资回报率持续下行、易下难上的阶段。我们 结合 2023、1Q24 上市银行盈利驱动因素分析，过去两年，相较拨备反哺与非 息支撑，规模扩张是拉动盈利增长的更强因素；展望后续，国内经济弱复苏、 增长动能仍不强劲、不牢固，商业银行净息差或继续下行负向拖累盈利；规 模增长将继续是商业银 ...