海底捞：翻台率趋势好于预期，但当前估值“高处不胜寒”

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 海底捞（6862.HK）：翻台率趋势好于预 林闻嘉 期，但当前估值“高处不胜寒” 首席消费分析师 浦 银 richard_lin@spdbi.com 国  翻台率趋势较强，但当前估值可能承压，维持“持有”评级：归功于 (852) 2808 6433 际 成功的营销策略与门店管理能力，海底捞年初至今翻台率恢复势头良 桑若楠，CFA 好，优于其他餐饮玩家。我们承认在过去 4 个月里，海底捞 2024 年 消费分析师 全年业绩的确定性得到了显著的提升。可是在较高的基数影响下，公 serena_sang@spdbi.com 司短期可能面对 2Q24 翻台率增速放缓以及 1H24 利润率同比下降带 (852) 2808 6439 公 来的负面情绪。同时，我们认为海底捞当前估值较高（11x 2024E 司 EV/EBITDA 和20x 2024E P/E，高于同业），缺乏性价比，从而可能导致 2024年5月16日 研 股价承受较大下行风险。因此，我们维持海底捞的“持有”评级。 究  2024 年翻台率确定性大幅提升，客单价稳中有升：在相对较低的基 评级 数下，我们预计 1Q24 ...