海底捞（6862.HK）2025 年年度业绩公告点评 主品牌经营边际企稳，多元化投入暂拉低利润 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 43,225 | 45,424 | 48,043 | 51,110 | | 增长率（%） | 1.1 | 5.1 | 5.8 | 6.4 | | 归母净利润 | 4,050 | 4,456 | 4,717 | 4,999 | | 增长率（%） | -14.0 | 10.0 | 5.9 | 6.0 | | EPS | 0.73 | 0.80 | 0.85 | 0.90 | | P/E | 17 | 15 | 14 | 14 | | P/B | 6.8 | 6.3 | 5.9 | 5.5 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 3 月 26 日收盘价，汇率 1HKD=0.88CNY，财年截止日期为当年 12 月 31 ...

海底捞（6862.HK）2025 年年度业绩公告点评 主品牌经营边际企稳，多元化投入暂拉低利润 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万人民币 | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 43,225 | 45,424 | 48,043 | 51,110 | | 增长率（%） | 1.1 | 5.1 | 5.8 | 6.4 | | 归母净利润 | 4,050 | 4,456 | 4,717 | 4,999 | | 增长率（%） | -14.0 | 10.0 | 5.9 | 6.0 | | EPS | 0.73 | 0.80 | 0.85 | 0.90 | | P/E | 17 | 15 | 14 | 14 | | P/B | 6.8 | 6.3 | 5.9 | 5.5 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 3 月 26 日收盘价，汇率 1HKD=0.88CNY，财年截止日期为当年 12 月 31 ...

Q&A 请介绍一下公司 2025 年的核心财务数据、门店布局及经营表现？ 海底捞 20260325 摘要 2025 年营收 432.3 亿元，核心经营利润 54 亿元同比-13.3%，净利润 40.4 亿元同比-14%，主因系多品牌投入、产品质价比优化及原材料成 本占比上升 2.6pct。 海底捞火锅翻台率由 4.1 次/日降至 3.9 次/日，客单价微升至 97.7 元； 2026 年 Q1 翻台率同比回升，计划通过月度上新、IP 联动及特色主题 店改造驱动同店增长。 外卖业务表现强劲，2025 年收入 26.6 亿元同比+111.9%，其中"下 饭火锅菜"占比超 70%；预计 2026 年将增加快餐品类并维持与 2025 年相近的高增幅。 "红石榴计划"运营 20 个子品牌，海鲜大排档与寿司项目翻台率均超 6，目标 3 年内分别实现 500 家及 2 年内 100 家门店，2026 年资本开 支将向新业态倾斜。 创始人张勇回归任 CEO，战略聚焦主业稳定、多品牌孵化及智能中台建 设；2026 年火锅新店增速预期为中个位数，加盟业务坚持强托管模式 且不设具体数量目标。 2025 年全年分红率约 87%，累计 ...

March 25, 2026 04:46 PM GMT Haidilao International Holding Ltd | Asia Pacific Key Takeaways from Results Briefing and Post-results NDR Key Takeaways Management sees the operating environment gradually improving. While preparing for expansion should opportunities arise, the company stressed a rational and disciplined approach to avoid a repeat of past over expansion cycles (e.g., 2000- 01). On costs, management expects raw material prices to remain broadly stable and sees scope to lower staff cost ratio thro ...

证券研究报告 | 2026年03月26日 海底捞（06862.HK） 优于大市 外卖业务成新增长极，2026 年经营企稳可期 2025 年核心经营利润同降 13%。2025 年，公司营收 432.25 亿元/+1.1%； 核心经营利润 54.03 亿元/-13.3%；归母净利润 40.50 亿元/-14.0%。 2025H2，公司营收 225.22 亿元/+5.9%，经营基数影响降低&外卖/调味品 业务发力，收入增速环比转正；核心经营利润 29.95 亿元/-12.7%；归母 净利润 22.91 亿元/-14.2%。全年分红率为 89%，去年同期为 97%。 分业务看，火锅主业面临基数增长压力，外卖业务亮眼。2025 年，海底 捞餐厅经营收 375.43 亿元/-7.1%，收入占比 86.9%/-7.6pct；外卖业务 收入 26.58 亿元/+111.9%，跃升为第二大收入来源，占比达 6.1%，海底 捞下饭菜/拌饭等外卖业务快速增长；其他餐厅经营收入 15.21 亿元 /+214.6%，收入占比为 3.5%；调味品及食材销售收入 11.55 亿元/+100.8%； 加盟业务实现收入 2.70 亿元，低基数 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 酒店餐饮 海底捞(06862) 报告日期：2026 年 03 月 26 日 短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性 ——海底捞 2025 年业绩点评 投资要点 ❑ 2025 年实现收入 432 亿元，同比增长 1% 2025 年，公司实现收入 432.3 亿元（yoy+1.1%），实现税前利润 58.12 亿元（yoy- 12.3%），实现归母净利润 40.50 亿元（yoy-14.0%），业绩承压主要源于翻台率同比承压 及产品、场景等创新模式调整。股东回报方面，2025 年分红率约 89%，持续维持较高分 红水平，当前动态年化股息率约 5%，股东回报可观。结合实控人股权比例较高，我们预 计长期持续大比例分红可期。 ❑ 客单价持续回升，翻台率相较 23 年同比增长 3% 翻台率端，"精神消费"属性迎合当下消费趋势，翻台率重回 4.0 以上可期。25 年公司实 现翻台率 3.9，虽然同比 24 年下滑，但仍处于历史较高水平，是为数不多相较 23 年单店 维度有超额恢复的品牌。客单价端，持续企稳上行，品牌焕新卓有成效。23H2 客单价一 度下探至约 95 元，伴随产品上新 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 酒店餐饮 翻台率端，"精神消费"属性迎合当下消费趋势，翻台率重回 4.0 以上可期。25 年公司实 现翻台率 3.9，虽然同比 24 年下滑，但仍处于历史较高水平，是为数不多相较 23 年单店 维度有超额恢复的品牌。客单价端，持续企稳上行，品牌焕新卓有成效。23H2 客单价一 度下探至约 95 元，伴随产品上新及折扣调整，24H1/24H2/25H1/25H2 客单价已呈现回升 态势，维持在 97 元以上。展望 26 年，考虑整体消费有望逐步复苏，结合公司富含"情绪 价值"的品牌属性，我们预计客单价有望继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越 25 年全 年。 ❑ 主品牌开店空间仍广阔，红石榴计划打开二次成长天花板 海底捞(06862) 报告日期：2026 年 03 月 26 日 短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性 ——海底捞 2025 年业绩点评 投资要点 ❑ 2025 年实现收入 432 亿元，同比增长 1% 2025 年，公司实现收入 432.3 亿元（yoy+1.1%），实现税前利润 58.12 亿元（yoy- 12.3%），实现归母净利润 40.50 亿元（y ...

2026 年 3 月 26 日 公司研究 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 55.74 | | 总市值(亿港元)： | 792.62 | | 一年最低/最高(港元)： | 12.43/17.86 | | 近 3 月换手率： | 25.93% | 股价相对走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 25/03 25/04 25/05 25/06 25/07 25/08 25/09 25/10 25/11 25/12 26/01 26/02 26/03 海底捞 恒生指数 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -9.11 | -0.42 | -17.83 | | 绝对 | -14.48 | -2.49 | -9.29 | 成本结构变化致净利率下滑，26 年重点推进"红石榴计划" ——海底捞（6862.HK）2025 年年报点评 买入（维持） 当前价：1 ...

以下文章来源于商业弧光 ，作者李佳琪 商业弧光 . 听风者，捕光人，最准点的商业节拍 | | "红石榴计划"成果初现 | | --- | --- | | 出品｜虎嗅商业消费组 | | | 作者｜李佳琪 | | | 编辑｜苗正卿 | | | 题图｜海底捞 | | 2026年3月24日，海底捞国际控股有限公司发布2025年度财报。 在餐饮行业存量竞争持续加剧的背景下，这份财报呈现出海底捞在规模与结构上的主动调整：总营收同比 增长1.1%至432.25亿元，继续保持千亿体量；年内溢利为40.42亿元，同比有所回落。透过数据可以看到， 这家火锅巨头正围绕"多品牌扩张、业态创新、组织重构"三大方向，加速推进战略转型。 短期利润承压，是其在寻求第二增长曲线过程中主动付出的必要代价。 差异化运营寻增量 作为海底捞的基本盘，堂食业务在2025年遭遇明显挑战。财报显示，海底捞餐厅经营收入从2024年的 403.98亿元降至375.43亿元，同比减少7.1%，占总营收比重也从94.5%收缩至86.9%。区域表现上，三线及 以下城市依然是营收主力，贡献41.6%的堂食收入，但同店日销售额从80.4千元降至76.0千元。 这一变化背 ...

[Table_Page] 公告点评|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发批零社服&海外】海底捞 | | --- | | （06862.HK） | 主品牌经营逐步企稳，副牌及外卖快速成长 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：（单位：人民币，汇率采用 1 港币=0.88 人民币） | [Table_ 单位 Finance] :人民币百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入 | 42,755 | 43,225 | 47,565 | 50,498 | 53,368 | | 增长率（ ） % | 3.1% | 1.1% | 10.0% | 6.2% | 5.7% | | EBITDA | 9,074 | 5,779 | 8,772 | 9,128 | 9,554 | | 归母净利润 | 4,708 | 4,050 | 4,429 | 4,768 | 5,122 | | 增长率（ % ） | 4.6% | -14.0% | 9.4% | ...