腾讯控股：2024Q1业绩点评：业绩大超预期，毛利率持续提升

证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS) 2024Q1 业绩点评：业绩大超预期，毛利率持 续提升 2024 年 05 月 18 日 [关键词： Table_Tag#业绩超预期 ] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 国内游戏受收入递延影响，国际游戏呈复苏趋势：1Q24 网络游戏收入 481 亿元，同比下降 0.4%，高于彭博一致预期的 473 亿元。其中本土市 场收入为 345 亿元（yoy-2%，qoq+28%），高于彭博一致预期的 336 亿 元，国际市场收入 136 亿元（yoy+3%，qoq-2%），基本符合彭博一致预 期为 136 亿元。 ◼ 广告业务及增值服务拉动整体毛利率提升：1Q24 总体毛利率为 52.58% （YoY+7pct, qoq+3pct），毛利率正增长是由于高毛利率收入来源的快速 增长。本季度销售费用 75 亿，同比上升 7%，管理费用为 248 亿，同比 上升 1%，环比下降 9%，管理费用率同比下降 0.9pct。 ◼ 风险提示：政策监管风险；运营数据低于预期；变现节奏低于预期。 股价走势 -24% -20% -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% ...