如何看待近期地产与军工板块走向？

投资要点 [Table_Industry] [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 [Table_Report] 相关报告 社融方面，在一季度天量社融数据发布之时，我们明确指出其高点性质。4 月社融 数据低于预期，体现了政策诉求下的"透支效应"。考虑到当前政策主线旨在为 三中全会召开创造良好条件，预计未来 1-2 个月社融环比改善力度或超市场预期。 在全球地缘动荡加剧的背景下，军工板块领涨市场，反映出制造业扩展周期的中 期趋势。军工需求的增长基于制造业，而欧美制造业的"空心化"导致其军品产 能扩张面临基础设施和产业链配套的挑战。预计从今年起，欧美各国将大力扩张 本国制造业，这一趋势将推动中游产能扩张，增加上游资源品需求，同时机械设 备、挖掘机、重卡等出口细分将保持强势。然而，下游需求有限，中游制造业产 能扩张可能加剧供大于求的格局，加大下游企业压力。此外，为扶持本国制造 业，全球贸易保护主义和科技限制可能激增，进一步影响下游企业。政府财政压 力增加，公用事业市场化定价和央企股权财政等改革将加速推进。 n 风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到 ...