理想汽车-Ｗ：24Q1财报点评：费用率上升净利短期承压，静待公司新车周期

买入（维持评级） 评 5月 20 日下午，理想汽车发布24Q1 财报： 1、营收：24Q1 理想交付汽车80402 辆，同/环比+52.9%/-39.0%，Q1 营收 256 亿元，同/环比+36.4%/-38.6%，同比增长主要系车辆交付 量增加，但由于定价策略变化及 3 月新品不及预期，导致公司单车 ASP 下滑：我们计算 Q1单车 ASP 30.2 万元，同/环比-13.3%/-1.3%。 2、利润：24Q1毛利 52.8亿元，同/环比+38%/-46%；毛利率20.6%， 同/环比+0.2/-2.8pct，与去年基本持平。系过年及3月新品不及预 期，削弱公司规模效应。归母净利润 5.91 亿元，同/环比-36.7%/- 89.6%，净利率 2.3%。我们计算 Q1 单车毛利 5.9 万元，同/环比- 14.4%/-15.3%；单车净利0.7 万元，同/环比-59.7%/-83.2%。 3、费用率：24Q1研发/销售及管理费用分别为30.5/29.8亿元，同 港币(元) 成交金额(百万元) 比+64.6%/+80.9%，环比-14.1%/-8.2%，费用率11.9%/11.6%，环比 196.00 6, ...